Binance.US拟融资1亿美元，估值较峰值缩水78%
加密交易平台的竞争，正在从“谁的交易量更大”转向“谁还能重新获得美国用户”。
在美国监管环境持续变化、现货与衍生品市场重新洗牌的背景下，曾经拥有较高市场声量的 Binance.US 正试图重新进入竞争核心。最新融资计划显示，这家美国交易平台正在寻求至多 1 亿美元融资，目标估值约 10 亿美元。
如果与 2022 年上一轮融资前约 45 亿美元的估值相比，Binance.US 当前目标估值已经缩水约 78%。
这个数字本身，比融资规模更值得关注。
2022 年时，Binance.US 曾完成超过 2 亿美元融资，投资方包括 Foundation Capital、RRE Ventures、Circle Ventures 和 VanEck。当时的市场环境仍处在加密资产大规模扩张阶段，交易所被视为承接零售资金和数字资产流动性的核心入口。
几年之后，交易所的估值逻辑已经发生变化。
用户增长不再意味着估值必然上升，交易量也不能简单等同于商业价值。尤其是在美国市场，交易平台需要同时面对监管要求、产品限制、银行合作以及本地牌照等多重约束。
Binance.US 如今需要解决的，是一个比“融资”更难的问题：如何重新夺回市场份额。
平台正在通过降低费用、推出新产品以及扩大美国业务覆盖来重建竞争力。从商业角度看，这是一条相对直接的路径——交易手续费是交易所最传统的收入来源，而降低费用能够提高用户转化和留存；更多产品则可以提升单个用户的资产交易频率。
但美国市场的竞争已经远不止低费率。
Coinbase、Kraken 等平台拥有较成熟的美国用户基础，传统金融机构也正在加快进入加密交易领域。随着越来越多券商开始向客户提供 BTC、ETH 等资产的直接交易，加密交易所过去依靠“加密原生平台”形成的渠道优势正在受到挑战。
Binance.US 的另一张牌，是继续扩大地域覆盖。
目前平台计划拓展至美国 50 个州，并申请衍生品相关牌照，探索永续期货、预测市场以及其他金融服务。
如果这些业务能够逐步落地，Binance.US 的收入结构将不再只依赖现货交易。
这其实是整个交易所行业正在发生的变化。
现货手续费的商业模式已经相对成熟，但竞争也最为激烈。交易平台想提高用户生命周期价值，就需要围绕一个账户提供更多交易和金融产品。对于活跃交易者而言，永续期货、预测市场等产品往往意味着更高的交易频率，也意味着平台可以获得更多手续费和其他相关收入。
问题在于，美国对衍生品和预测市场的监管环境比现货交易复杂得多。
因此，Binance.US 的扩张不能简单理解为“增加几个产品”。它实际上是在重新搭建一套符合美国监管要求的业务版图。
平台此前经历的美元通道问题，也说明这种扩张并非只有产品层面的挑战。
2025 年 2 月，Binance.US 通过 ACH 转账恢复美元存取款。对于交易平台来说，法币出入金看似属于基础功能，却直接决定普通用户能否顺畅完成资金进出。加密交易所可以拥有再多的交易对，如果美元入口不够稳定，零售业务依然会受到明显限制。
这也是 Binance.US 目前重新建设美国业务时绕不开的一环。
相比加密资产本身，银行和支付基础设施可能才是美国交易所长期竞争中的隐形壁垒。
谁能够提供稳定的美元充值、提现和结算渠道，谁就更容易把用户留在自己的交易体系内。尤其对于新用户而言，从银行账户把美元转入交易平台的过程如果足够简单，用户才可能真正把平台当成长期资产配置账户，而不仅仅是临时交易场所。
Binance.US CEO Stephen Gregory 于 2026 年 3 月上任，也意味着公司目前正处在重新调整业务方向的阶段。
新管理层面对的市场，与 2022 年已经明显不同。
当年交易所的增长逻辑更多围绕用户规模、交易量和加密市场整体估值展开。现在则更强调合规覆盖、产品多元化、法币通道以及单位用户收入。
估值从 45 亿美元降至目标约 10 亿美元，某种程度上也反映了资本市场对交易所商业模式重新定价。
这并不意味着 Binance.US 的业务价值只剩下此前的五分之一。
交易平台的估值高度依赖市场周期。如果加密市场交易活跃度下降，交易手续费收入很容易受到影响；而在竞争激烈的美国市场，平台为了争夺用户又不得不降低费率。因此，投资者现在看交易所，往往不仅关注注册用户和交易量，还会关注用户质量、产品结构以及收入来源是否足够稳定。
Binance.US 目前试图做的，正是把单一交易入口变成更加综合的金融平台。
永续期货可以提高专业交易用户的活跃度，预测市场能够覆盖新的交易需求，更多州的业务覆盖则有助于扩大潜在用户池。若再叠加美元存取款恢复，这套商业逻辑就比较清晰：重新建立用户入口，再通过更多产品提高每个用户产生的价值。
但这里也存在一个现实矛盾。
产品越丰富，监管要求通常也越复杂。对于一家正在重建市场份额的美国平台而言，扩张速度与合规能力需要同时推进。尤其是衍生品和预测市场，涉及的监管框架与现货交易并不完全相同。
因此，Binance.US 此次融资并不能简单看作一次普通的资金补充。
1 亿美元对于一家大型交易平台而言并非天文数字，但如果资金主要用于产品建设、合规、牌照申请和市场扩张，其作用可能更多是帮助平台完成下一阶段基础设施建设，而不是通过资本投入直接购买市场份额。
投资者真正需要判断的，是这笔钱能否换来更高的美国用户渗透率。
过去 Binance.US 的品牌认知并不弱，但品牌认知和实际交易份额之间仍存在距离。Coinbase 等竞争对手已经占据较成熟的位置，传统券商也开始把加密资产纳入原有账户体系。
换句话说，Binance.US 面临的已经不是一个“加密交易所蓝海”。
它需要在一个越来越拥挤的市场中证明自己为什么仍然值得用户切换。
这也是此次估值大幅下降背后更值得讨论的部分。
资本市场并没有因为 Binance 品牌本身就给予美国业务高估值。相反，10 亿美元目标估值意味着投资者正在按照美国本土业务的实际增长能力、监管空间和未来盈利能力重新定价。
而 Binance.US 能否重新进入美国交易市场的第一梯队，最终还是要回到几个非常具体的问题：美元通道能否保持稳定、50州覆盖能否逐步完成、衍生品牌照能否落地，以及降低费用之后能否真正带来持续的交易增长。
对于 Binance.US 来说，这轮融资更像是一场重建工程的资金起点，而不是一次简单的扩张。
对于整个美国加密市场而言，竞争也正在变得更现实——过去比的是谁能吸引最多用户，如今比的是谁能在监管、银行渠道、产品和成本之间找到一个能够持续赚钱的平衡点。
10 亿美元的目标估值，或许正是资本市场给这场重建划出的新起跑线。