崔泰源看好SK海力士长期股价，AI内存需求仍是核心变量
AI热潮带来的半导体行情进入震荡期，但在SK集团会长崔泰源看来，短期股价波动并没有改变行业的大方向。
在韩国工商会举办的一场论坛上，崔泰源再次表达了对SK海力士长期走势的信心。他认为，内存芯片需求仍在持续扩张，而且增长速度接近指数级，这也是过去一年SK海力士和三星电子股价快速上涨的重要原因。对于近期市场出现的大幅调整，他则给出了相对冷静的解释——股价往往会先交易预期，在经历一轮过热上涨后，自然会进入修正阶段。
这番表态出现的时间点颇具现实意义。
就在前一天，韩国监管部门针对追踪芯片制造商的杠杆ETF采取限制措施，引发资金快速撤离半导体板块。SK海力士单日跌幅达到12%，三星电子也下跌8.8%。从市场表现来看，这轮回调更多来自交易层面的情绪释放，而非企业基本面突然发生变化。
过去一年，全球半导体行业几乎围绕着同一个关键词展开——AI。
无论是大模型训练还是推理计算，对高带宽内存（HBM）的需求都持续攀升。作为全球HBM市场的重要供应商，SK海力士率先受益于这一轮AI基础设施投资周期。相比传统DRAM产品，HBM不仅售价更高，利润率也明显改善，成为公司盈利能力提升的重要驱动力。
三星电子同样在加速追赶HBM市场，不过从目前的产业格局来看，SK海力士依然保持着较强的先发优势。这也是资本市场愿意给予更高估值的重要原因之一。
不过，市场真正讨论的焦点早已不是“需求有没有”，而是“需求还能持续多久”。
过去两年，AI服务器建设带动了GPU、HBM、先进封装等产业链同步扩张，从英伟达到台积电，再到SK海力士，几乎整个AI硬件链条都经历了一轮估值重塑。随着相关企业股价不断刷新高点，市场开始更加关注资本开支节奏是否会放缓，以及AI基础设施投资是否会进入新的平衡阶段。
这也是近期半导体板块波动明显加大的原因。
资金一方面认可AI长期发展趋势，另一方面也在不断重新评估企业未来几年的增长速度。当市场预期过于一致时，任何政策调整、资金流向变化甚至交易规则变化，都可能放大股价波动。韩国此次针对杠杆ETF的限制措施，就是典型案例。虽然政策并未直接影响芯片企业经营，却足以改变短期资金配置方向。
崔泰源强调长期需求，本质上是在回应这种短期情绪。
他的逻辑并不复杂。只要AI算力持续扩张，数据中心升级仍在推进，对高性能内存的需求就不会轻易消失。从行业发展规律来看，每一轮计算平台升级都会带来新的存储需求，无论是PC时代、智能手机时代，还是如今的AI时代，内存始终是算力体系不可或缺的一环。
当然，需求增长并不意味着股价会一路向上。
半导体一直是典型的周期性行业，即便AI正在削弱传统存储市场的周期波动，也无法完全消除资本市场对估值的重新定价。当股价提前反映未来数年的增长预期后，阶段性调整往往难以避免。
对于SK海力士而言，未来真正决定市场信心的，依旧是HBM供货能力、先进封装协同效率以及与主要AI芯片客户的合作深度。如果这些核心指标继续保持领先，AI带来的内存需求红利仍有望延续；反之，即便行业需求保持增长，竞争格局变化也可能影响企业估值表现。
换句话说，崔泰源押注的是AI时代持续扩大的内存需求，而资本市场关注的，则是这份需求最终能够兑现多少利润，以及需要多长时间兑现。这两者并不矛盾，只是时间尺度不同。