灰度称比特币进入主流金融新阶段
比特币的一轮快速上涨，再次让市场开始讨论“加密寒冬”是否已经结束。但在灰度 CEO Peter Mintzberg 看来，价格波动只是表象，真正正在发生的变化，是数字资产与传统金融体系之间的连接正在加深。
据《财富》报道，Mintzberg近日表示，比特币上周上涨约20%，创下2023年以来最强劲的三日涨势。这一反弹被不少市场参与者视为长期低迷周期结束的信号。不过，他提醒投资者，不应只关注短期行情变化，数字资产进入主流金融市场的趋势才是更值得观察的方向。
过去几年，加密市场经历了从狂热到收缩的完整周期。2021年的牛市推动大量资金涌入，比特币价格创新高，大量机构开始布局相关业务；随后，行业经历流动性收紧、企业暴雷以及监管压力增加，市场情绪迅速转冷。
但与此前周期不同的是，这一次市场结构正在发生变化。
Mintzberg提到，2025年以来，比特币交易型产品（ETP）的资金流动规模持续扩大，单日资金流入或流出经常超过5亿美元，相当于矿工每日新增比特币价值的约12倍。这意味着市场价格驱动力已经不再主要来自矿工产出和散户交易，而越来越受到机构资金配置影响。
这也是现货比特币ETF推出后市场变化的一个缩影。过去，比特币投资往往依赖交易平台和加密原生用户，而如今，传统资产管理机构、养老金资金以及大型投资顾问正在通过受监管产品进入这一市场。
虽然美国现货比特币ETP今年一度出现连续8周资金流出，但截至7月底，资金流向已经连续3周转为净流入。市场资金并没有彻底离开，而是在等待新的宏观环境和资产配置机会。
机构投资者态度的变化更加明显。安永针对超过350名机构投资者的调查显示，73%的受访者计划提高数字资产配置比例。这反映出数字资产正在从高风险另类投资，逐渐转向部分机构资产组合中的长期配置选项。
当然，这并不意味着比特币已经摆脱波动。利率政策、监管环境以及全球流动性变化，仍会直接影响市场情绪。特别是在经历多年高速扩张后，加密行业也需要证明自身能够产生更多实际应用，而不仅依靠价格周期推动增长。
对于灰度这样的资产管理机构而言，行业下一阶段的竞争重点也正在变化。早期市场争夺的是用户和交易量，而现在争夺的是金融基础设施的位置。谁能更好地连接数字资产与传统资本体系，谁可能在下一轮市场周期中获得更大优势。
比特币价格上涨或许只是市场重新活跃的信号，但背后的资金结构变化，可能才是这轮周期与过去最大的不同。