Hyperliquid引入AQAv2，稳定币收益开启新模式
稳定币正在从单纯的支付工具，逐渐变成链上金融体系中的收益来源。
Hyperliquid近期推进的AQAv2稳定币模型协议，正在尝试改变这一逻辑。根据公开信息，该协议此前已经获得26名验证者中的19名支持，预计将于8月26日正式启动收益计提机制。
这意味着，部署在Hyperliquid生态中的稳定币，不再只是承担交易结算功能，而是可能进一步参与协议收入分配。
AQAv2（Aligned Quote Asset v2）由Hyperliquid今年5月公布，其核心变化在于放宽了稳定币准入范围。此前，相关机制更偏向于支持由Hyperliquid独家发行或控制的稳定币，而AQAv2允许包括USDC在内、并非由Hyperliquid发行的稳定币获得“Aligned”资格。
这一调整背后的商业逻辑很直接。
稳定币市场已经成为加密行业最大的资金池之一。无论是交易、借贷还是链上支付，大量资金都通过USDC、USDT等资产流转。对于公链和交易协议而言，谁能够吸引更多稳定币流动性，谁就更容易获得用户和交易量。
Hyperliquid希望做的，是将这些稳定币产生的价值重新导入自身生态。
目前，Circle已经通过AQAv2机制在HyperEVM上向Coinbase转移约44亿美元USDC，创下HyperEVM单笔最大规模USDC转账纪录。Coinbase被指定为资金部署方，Circle负责技术部署，双方还将质押HYPE参与该机制。
按照设计，稳定币收益的大部分将返回Hyperliquid生态，其中90%的收益会进入相关分配机制，随后100%用于回购和销毁HYPE代币。
这实际上构建了一条新的价值捕获路径。
传统公链通常依靠交易手续费、Gas费用或者质押收益支撑代币价值。而Hyperliquid希望通过稳定币资产规模和收益流，将协议收入与HYPE代币建立更直接的联系。
首笔收益支付预计将在10月3日进入Assistance Fund。如果机制运行顺利，Hyperliquid预计AQAv2最高可能带来约2亿美元收入，并通过持续回购销毁提升HYPE的价值支撑。
不过，这种模式也面临新的挑战。
稳定币收益分配涉及多方利益协调，包括发行方、资金管理方、验证者以及协议本身。对于Circle这样的稳定币发行机构而言，参与生态意味着能够扩大USDC应用场景，但也需要平衡流动性、安全性和监管要求。
另一方面，Hyperliquid也在竞争更加激烈的链上交易市场。
近年来，去中心化交易平台纷纷尝试建立自己的经济闭环。有的平台依靠手续费返还，有的平台通过代币激励用户，而Hyperliquid选择进一步绑定稳定币流动性。
这种思路类似传统金融中的“资产管理+平台收入”模式。
如果稳定币规模继续扩大，链上金融可能不再只是交易市场，而会逐渐形成类似银行、交易所和资产管理机构结合的结构。稳定币提供资金基础，协议负责场景，代币承担价值捕获。
AQAv2能否成为Hyperliquid生态的重要收入来源，还需要时间验证。但它释放出的信号很明显：未来稳定币竞争的重点，可能不只是发行规模，而是谁能把庞大的链上资金转化为持续商业价值。