摩根大通称美联储应按兵不动
美国通胀正在进入一个更加微妙的阶段。价格压力虽然没有完全消失，但市场开始重新评估美联储继续收紧政策的必要性。
8月13日，摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示，美联储目前应该维持利率不变。他认为，随着越来越多数据显示，美国经济并未形成持续性的工资—物价螺旋，通胀有望继续缓慢下降，美联储没有必要通过进一步加息来压制需求。
在公布7月消费者价格指数（CPI）数据后，Kelly表示：“美联储绝对应该按兵不动，我实际上认为他们也会这么做。”
市场对这一判断的关注，并不只是因为一次通胀数据变化，而是因为当前美国经济正处于政策转向的关键窗口。
数据显示，美国7月核心通胀保持相对温和，数据公布后，美国国债价格继续上涨，投资者对未来货币政策更加偏向宽松方向进行定价。
Kelly认为，目前有三股力量正在推动美国通胀逐步降温。
其中之一是关税影响正在减弱。过去一年，美国进口关税政策曾被市场视为潜在通胀来源，但随着同比基数变化，其推动价格上涨的影响可能逐渐降低。
能源价格也是重要因素。Kelly指出，如果市场对于中东局势缓和的预期增强，油价可能进一步回落，而能源成本下降通常会通过运输、生产等环节传导至整体价格水平。
更关键的是工资增长趋势。
过去，经济学家最担心的是工资上涨推动企业提高价格，价格上涨又进一步刺激员工要求更高工资，最终形成难以打破的循环。但Kelly认为，目前工资增速仍低于通胀水平，这削弱了这种自我强化机制形成的可能。
这意味着，美联储面对的通胀环境正在发生变化。
此前，美联储保持高利率的重要理由之一，是担心通胀重新反弹。如果工资和服务价格持续上涨，降息可能带来二次通胀风险。但如果价格压力自然缓解，继续维持甚至提高利率，可能反而增加经济放缓风险。
Kelly还提醒，金融市场当前杠杆水平较高，即便只是小幅加息，也可能导致资产价格重新调整。
这一观点背后反映出市场环境的另一层风险：高利率已经持续较长时间，企业、投资者以及金融机构都在适应新的资金成本。如果政策进一步收紧，影响可能不仅体现在经济数据上，也可能通过股票、债券以及信贷市场快速传导。
近年来，美联储政策越来越依赖数据变化，而不是提前设定路径。通胀、就业和金融稳定之间的平衡，决定了利率下一步方向。
对于投资者而言，当前焦点已经从“美联储是否继续加息”逐渐转向“降息何时开始、节奏如何”。如果通胀继续回落，政策空间可能重新打开；但如果能源价格、关税或其他因素导致价格压力反弹，美联储仍可能保持谨慎。
美国经济目前并未进入一个简单的降温周期，而是在高债务、高利率和政策转向预期之间寻找新的平衡点。利率保持不变，或许正成为当前阶段最符合各方利益的选择。