Strive推出15%收益优先股，押注比特币财库模式扩张
过去一年，比特币市场正在出现一个新的竞争方向：企业不再只是把比特币作为资产配置工具，而是开始围绕持币规模设计新的融资结构。
传统上市公司购买比特币，通常依靠现金储备、债务融资或股权发行。但随着越来越多企业尝试建立“比特币财库”模式，一个新的问题逐渐浮现——如何在扩大比特币持仓的同时，降低普通股股东的稀释压力，并吸引更多资本参与。
Strive近期推出的永续优先股方案，正是在探索这一方向。
10月14日，比特币财库公司 Strive（ASST）宣布推出名为 SATS 的永续优先股，计划按照每股100美元发行500万股，目标募资规模达到5亿美元。公司表示，这部分资金将主要用于增加比特币储备、收购能够产生收益的资产，或者进行股票回购。
相比普通股票，SATS最大的卖点在于固定收益设计。该产品计划提供15%的年化股息，并采用每日支付方式。不过，SATS在清算和分红顺位上低于Strive此前发行的另一类永续优先股SATA，目前SATA股息率为13%。
从产品设计来看，Strive并不是简单发行一种融资工具，而是在尝试把比特币持仓能力转化为资本市场产品。
比特币财库公司的核心逻辑，是通过公开市场融资获得更多资金，再转换为比特币资产。过去几年，Strategy（此前称MicroStrategy）已经验证了这种模式，通过发行股票、可转债等方式持续增加比特币储备，并推动市场形成“企业持币+资本运作”的新叙事。
Strive如今采取类似路径，但加入了收益型证券结构。
对于部分投资者来说，直接购买比特币意味着需要承担价格波动，而购买企业股票又需要接受公司经营风险。优先股则试图提供另一种选择：投资者获得相对固定的收益，而企业获得持续扩大比特币储备的资金来源。
不过，一个容易被忽略的问题是，高股息并不等于低风险。
15%的固定收益意味着企业需要持续创造足够的现金流或资产收益能力来支撑分配。如果比特币价格长期低迷，或者市场融资环境收紧，财库公司需要面对资产价值波动和融资成本之间的压力。
这也是当前比特币财库模式争议较大的地方。
支持者认为，这类公司正在成为传统资本进入比特币市场的新入口。企业通过金融工程扩大比特币敞口，可以让投资者间接参与数字资产增长。
但另一种观点认为，当越来越多企业依靠发行证券购买比特币时，市场可能形成新的杠杆循环。一旦融资渠道受阻，企业资产负债结构可能面临重新评估。
Strive目前的扩张速度，也反映出市场对这一模式的追逐。
数据显示，该公司上周进一步增持3311枚比特币，使其总持仓达到32773枚，按照当前价格计算，价值约27亿美元。而三个月前，Strive持有的比特币数量还不足2万枚。
短时间内快速增加持仓，说明公司正在明显强化比特币财库定位。
但市场关注点并不只是“买了多少BTC”，而是企业如何维持这种增长模式。
比特币财库公司需要解决三个问题：资金来源是否稳定、资本成本是否可控，以及股票市场是否愿意给予长期溢价。
过去，市场愿意为少数领先企业的比特币战略支付溢价，因为它们提供了一种传统金融体系之外的资产敞口。但随着越来越多公司进入这一领域，投资者可能开始区分不同企业的管理能力和资本结构，而不是单纯关注持币数量。
Strive此次设置股息储备机制，也是在回应这一市场担忧。公司计划在发行完成时建立相当于SATS前18个月股息支出的储备资金，用于提高收益支付的稳定性。
从行业角度看，这类设计正在推动比特币生态与传统金融市场进一步融合。过去，比特币投资主要集中在交易所、ETF以及个人钱包，而现在企业债券、优先股等金融工具也开始成为连接两者的新渠道。
不过，财库模式能否长期成立，最终仍取决于企业能否形成比单纯持有比特币更强的资本效率。
市场真正关注的并不是哪家公司买入了更多BTC，而是在比特币逐渐进入机构资产配置体系后，企业如何围绕这一资产建立可持续的商业模型。Strive推出SATS，或许正是这一竞争阶段中的一次新的资本实验。